Maigre récolte

Le moins que l'on puisse dire, c'est que la récolte d'augmentations de dividende a été maigre en mai.

Seulement 24 compagnies ont fait de telles annonces, le deuxième plus faible total depuis le début de l'année. En mars, je n'en avais compté que 22. Est-ce à dire que les compagnies préfèrent attendre le début d'un trimestre avant d'annoncer leur décision? Si septembre est dans la même veine, cela pourrait confirmer cette supposition.

Au total, dans les six premiers mois de l'année, j'ai dénombré 275 augmentations de dividende. Sur l'ensemble, il y en a quarante-deux (un peu plus de 15%) annoncées par des compagnies canadiennes. C'est très bien si l'on considère que l'économie canadienne représente environ le dixième de celle des États-Unis.

En juin, j'ai remarqué plusieurs compagnies spécialisées dans l'alimentation et les produits pour la maison: Casey's General Store, Clorox, Del Monte Foods, Empire Company (Sobey's, IGA), General Mills, Target, Village Supermarket. Il s'agit bien sûr de secteurs «défensifs», dont les ventes sont moins touchées par le ralentissement économique.

Pour l'investisseur qui recherche un dividende solide et croissant, la leçon est simple à retenir: observez vos habitudes de consommation et celles des gens autour de vous; prenez bonne note des dépenses «essentielles» ou les moins susceptibles d'être coupées; enfin, intéressez vous aux compagnies qui fabriquent ou offrent ces produits et services de première nécessité. Sans trop d'efforts, vous devriez débusquer quelques bons candidats pour votre portefeuille. En somme, il suffit de garder l'oeil ouvert.

Bon. Voici la liste du mois de juin.

Bonne journée!

EN JUIN

- Bard C.R. Inc.: 0.04$ à 0.68$
- Cardinal Health Inc.: 0.14$ à 0.70$
- Casey's General Store Inc.: 0.04$ à 0.34$
- Clorox Company: 0.06$ à 2$
- Darden Restaurants Inc.: 0.20$ à 1$
- Del Monte Foods Company: 0.04$ à 0.20$
- Duke Energy Company: 0.04$ à 0.96$
- Empire Company: 0.04$ à 0.74$ *
- Florida Public Utilities Company: 0.01$ à 0.48$
- General Mills Inc.: 0.18$ à 1.88$
- John Wiley & Sons Inc.: 0.04$ à 0.56$
- Marsulex Inc.: 010$ à 0.74$ *
- Medtronic Inc.: 0.07$ à 0.82$
- National Fuel Gas Company: 0.02$ à 1.34$
- National Healthcare Corporation: 0.08$ à 1.04$
- Oil-Dri Corporation of America: 0.04$ à 0.60$
- Petsmart Inc.: 0.28$ à 0.40$
- Realty Income Corp.: 0.00375$ à 1.7085$
- Target Corporation: 0.04$ à 0.68$
- Universal Health Realty Income Trust: 0.02$ à 2.38$
- Village Super Market Inc.: 0.06$ à 0.86$
- VSE Corp.: 0.02$ à 0.20$
- Wi-Lan Inc.: nouveau à 0.05$ *
- W.P. Carey & Company LLC: 0.006$ à 1.99$

* Compagnie canadienne

Un petit mot sur Donaldson

Autant vous le dire tout de suite, Donaldson Company subit plus durement que je ne l'avais prévu les contre-coups du ralentissement économique.

La compagnie a fait état d'un ralentissement accentué la semaine dernière en publiant ses résultats pour le troisième trimestre de son exercice financier de 2009. Les ventes ont diminué de 30% (24% en faisant abstraction des fluctuations de devises) et le bénéfice net de 42%. Après neuf mois, les baisses sont de 11% et 12%.

La direction a réagi en accentuant ses efforts de restructuration qui se traduisent par la suppression de 850 emplois au troisième trimestre. Au total, 2 700 employés, soit 20% de la main d'oeuvre totale, auront été mis à pied depuis le début de l'année fiscale. La compagnie espère ainsi épargner 100 millions de dollars annuellement et n'écarte pas la possibilité d'effectuer des coupures additionnelles si la récession s'intensifie.

Compte tenu des conditions extrêmement difficiles touchant pratiquement tous les marchés desservis par Donaldson, le pdg, Bill Cook, s'est dit satisfait des résultats du trimestre. Tout en déplorant les décisions douloureuses qui ont été prises ces derniers mois, il était fier de constater que les marges brut et d'opération se sont redressées par rapport au trimestre précédent. La compagnie a même dégagé des flux de trésorerie libres de 100 millions $ au cours du dernier trimestre (170 M$ en neuf mois) et s'attend à atteindre un record à ce chapître, à près de 200 M$ pour l'année.

Les liquidités seront utilisées pour payer les dividendes, financer certains projets, repayer la dette et renforcer le fonds de roulement. Incidemment, dans les trois derniers mois seulement, la dette à court terme a été réduite de 39 M$ et l'encaisse a augmenté.

Les prévisions pour l'année ont bien sûr été réduites. Donaldson anticipe maintenant des ventes de 1,8 à 1,9 milliard de dollars, en baisse de 15 à 20% par rapport à l'exercice précédent. Les variations de devises compteront pour environ 25% de cette baisse. Le bénéfice net par action devrait se situer dans une fourchette de 1.55$ à 1.70$.

Bref, une année difficile mais je crois encore possible que la direction augmente le dividende trimestriel, ne serait que de un demi ou un quart de cent. On verra bien dans trois mois si je me trompe.

Bonne journée!

Un peu mieux qu'en avril

J'ai dénombré cinquante annonces d'augmentations de dividende en mai, soit trois de plus que ce que j'avais rapporté en avril.

Ce qui m'apparaît remarquable en mai, c'est le nombre de compagnies canadiennes qui ont fait l'objet de telles annonces -- dix, si je fais abstraction de Molson Coors et WaterFurnace Renewable Energy, deux compagnies considérées comme «américaines» mais dont les actions sont transigées sur le marché canadien.

À mon avis, les compagnies canadiennes incluses dans la liste de mai méritent un examen attentif de tout investisseur désireux de se bâtir un portefeuille générant des dividendes croissants. Il y a bien sûr des titres comme Bird Construction et Computer Modelling, dont j'ai déjà parlé, mais j'y ajouterais Boyd Income Fund (une chaîne d'ateliers de débosselage), Calian Technologies (fournisseur de services techniques), Home Capital Group (prêteur hypothécaire), Industries Lassonde (jus de fruit) et McGraw Hill Ryerson (éditeur et fournisseur de livres spécialisés en éducation, techniques, professions, références).

Je connais toutes ces compagnies pour m'y être intéressées à un moment ou à un autre. Aucune ne fait partie de mes investissements à l'heure actuelle, mais mon intérêt est renouvelé du fait qu'elles augmentent leur dividende alors que nous sommes toujours en pleine récession.

Encore une fois, je vous invite à puiser dans la liste qui suit pour tenter d'y trouver de nouvelles idées d'investissement.

Bonne journée... et bon mois de juin!

EN MAI

- AAON Inc.: 0.04$ à 0.36$
- Airgas Inc.: 0.08$ à 0.72$
- Air T Inc.: 0.03$ à 0.33$
- AmerisourceBergen Corporation: 0.08$ à 0.48$
- AmTrust Financial Services Inc.: 0.0$ à 0.24$

- Assurant Inc.: 0.04$ à 0.60$
- Avista Corp.: 0.12$ à 0.84$
- Beacon Federal Bancorp Inc.: 0.04$ à 0.20$
- Bird Construction Income Fund: 0.3482$ à 1.80$ *
- Boyd Income Fund: 0.0144$ à 0.27$ *
- Bunge Limited: 0.08$ à 0.84$
- Calian Technologies Ltd: 0.08$ à 0.68$ *
- Chesapeake Utilities Corp.: 0.04$ à 1.26$
- CI Financial Inc.: 0.12$ à 0.60$ *
- Communications Systems Inc.: 0.08$ à 0.56$
- Computer Modelling Group.: 0.12 à 0.72$ + spécial de 0.22$ *
- FactSet Research Systems Inc.: 0.08$ à 0.80$

- Expeditors International of Washington Inc.: 0.06$ à 0.38$
- Flowers Foods Inc.: 0.10$ à 0.70$
- Fred's Inc.: 0.04$ à 0.12$
- Groupe Eurotunnel SA: 0.00 euro à 0.04 euro **
- H.J. Heinz Company: 0.02$ à 1.68$
- Home Capital Group.: 0.0$ à 0.56$ *
- Indigo Books & Music Inc.: nouveau 0.40$ *
- Industries Lassonde Inc.: 0.22$ à 1.08$ *
- Knight Transportation Inc.: 0.04$ à 0.20$
- Life Partners Holdings Inc.: 0.25$ (spécial) à 0.53$
- Lowe's Companies Inc.: 0.02$ à 0.36$

- McGraw Hill Ryerson Company: 0.06$ à 1.02$ *
- Molson Coors Company: 0.16$ à 0.96$
- Monro Muffler Brake Inc.: 0.04$ à 0.28$

- Nacco Industries Inc.: 0.01$ à 2.07$
- National Grid Plc: 2.64 p à 35.64 p **
- National Healthcare Corporation: 0.08$ à 1.04$
- Northrup Grumman Corporation: 0.12$ à 1.72$
- Pharmaceutical Product Development Inc.: 0.10$ à 0.60$
- Pepsico Inc.: 0.10$ à 1.80$
- Portland General Electric Company: 0.04$ à 1.02$

- PPD Inc.: 0.10$ à 0.60$
- Raven Industries Inc.: 0.04$ à 0.56$
- Republic Bancorp Inc.: 0.044$ à 0.528$
- ShawCor Ltd.: 0.02$ à 0.28$ *
- Steris Corporation: 0.12$ à 0.44$
- Supervalu Inc.: 0.01$ à 0.70$
- Tower Group Inc.: 0.08$ à 0.32$
- Transaltic Holdings Inc.: 0.04$ à 0.80$
- Unum Group: 0.03$ à 0.33$

- RLI Corporation: 0.04$ à 1.08$
- WaterFurnace Renewable Energy Inc.: 0.04$ à 0.76$
- Xcel Energy Inc.: 0.03$ à 0.98$

* Compagnie canadienne

** Compagnie européenne

Après Bird, Computer Modelling

Quelques jours à peine après Bird Construction, c'était au tour de Computer Modelling hier d'annoncer une solide augmentation de son dividende trimestrielle, en plus d'un dividende spécial pour la fin de son année fiscale.

Le dividende trimestriel passe de 0.15$ à 0.18$, une augmentation de 20%. Le dividende spécial atteint cette année 0.22$, pour un total de 0.40$ qui sera payé le 15 juin aux actionnaires inscrits à la fermeture des marchés le 5 juin.

Pour Computer Modelling, il s'agit d'une quatrième hausse du dividende en autant de trimestres et la cinquième en six. C'est également la cinquième année de suite que la direction récompense ses actionnaires, au mois de mai, en annonçant un dividende spécial.

Vraiment, difficile de faire mieux. J'attends maintenant les résultats avec impatience.

Bonne journée!

Une surprise de Bird Construction

Bird Construction Income Fund a agréablement surpris ses actionnaires ce matin en annonçant une substantielle augmentation de sa distribution mensuelle qui passe de 0.1209$ à 0.15$.

Autant vous le dire tout de suite: je ne m'attendais pas du tout à cette hausse de 24%. Bien sûr, comme je l'ai expliqué dans le profil que j'ai écrit plus tôt cette année, l'entreprise n'a aucune dette et est assise sur une encaisse très solide. Mais j'aurais pensé que la direction de Bird aurait préféré conserver le maximum de liquidités, compte tenu de la fragilité actuelle de l'économie nord-américaine et du caractère relativement cyclique des activités de la compagnie.

En vertu de son statut de fiducie de revenu, Bird Construction a tout intérêt à distribuer le plus largement possible ses flux de trésorerie, de façon à transférer sa taxation vers ses actionnaires. Selon le rapport annuel de l'entreprise, accessible sur Sedar.com, Bird a distribué 34,8% de ses liquidités disponibles à cet effet en 2008. C'est un ratio très bas et cela est sans doute l'une des raisons principales de l'annonce de ce matin.

Ce qui ne nuit pas et a assurément facilité la décision de la direction, c'est que les résultats du premier trimestre de 2009 sont excellents. Les revenus sont en hausse et les marges également, de sorte que le bénéfice avant impôts a crû de 26%. Le carnet de commandes est en baisse mais demeure imposant à 982.8 millions $ à la fin de mars. C'est d'ailleurs le défi principal de l'entreprise dans le contexte: maintenir et même accroître le carnet de commandes, tout en négociant des contrats profitables.

Computer Modelling

Bird Construction est la deuxième compagnie dont j'ai fait le profil cette année à augmenter sa distribution. La première avait été Computer Modelling qui, incidemment, devrait dévoiler d'une journée à l'autre ses résultats pour le trimestre échu fin mars et l'année fiscale 2009. À noter qu'à chacune des quatre dernières années, Computer Modelling a déclaré un dividende spécial avec ses résultats de fin d'année. Espérons que ce sera le cas encore une fois en 2009.

Groupe BMTC et Donaldson

Pour finir, je ne serais pas surpris que les deux autres compagnies dont j'ai tracé un portrait plus approfondi cette année, Groupe BMTC et Donaldson, annoncent elles-aussi des hausses de dividende en 2009.

En ce qui concerne Groupe BMTC, les derniers résultats, sans être extraordinaires, ont montré encore une fois la robustesse exceptionnelle du modèle d'affaires de cette chaîne de magasins d'ameublement, d'électronique et d'appareils électro-ménagers. Bien que les revenus aient reculé de 12.9 millions $ à 168.8 millions $, la rentabilité était au rendez-vous. En faisant abstraction des éléments extraordinaires et du coût des options, le bénéfice net a quand même progressé de 1.4 million $.

Je remarque également, en consultant les documents publics de l'entreprise (également sur Sedar), que l'encaisse et les placements totalisent plus de 70 millions $. Cela après avoir dépensé plus de 80 millions $ en 2008 pour racheter des actions. Au-delà de quatre millions d'actions ont été rachetés l'an passé, soit 13,7% des actions en circulation à la fin de 2007. C'est ce qui explique la hausse du bénéfice net, malgré la baisse des revenus. Et c'est aussi la raison pour laquelle les chances sont très bonnes, à mon avis, pour que le dividende soit augmenté au mois d'août.

Et pendant que j'y pense, à titre de comparaison, je vous invite à jeter un coup d'oeil sur les derniers communiqués de l'un des principaux compétiteurs de Groupe BMTC, The Brick Group Income Fund. Pour résumer le tout très rapidement, disons que la compagnie se trouvait dans une situation financière de plus en plus hasardeuse et que, sans l'intervention d'un investisseur important, la compagnie d'assurance Fairfax, elle se dirigeait tout droit vers le dépôt de bilan.

Évidemment, une intervention de ce type n'est pas sans prix et ce sont les actionnaires d'origine qui seront les plus à plaindre, en raison de la dilution importante qui va s'ensuivre.

Au sujet de Donaldson maintenant. Comme toutes les entreprises manufactières américaines, cette société établie à Minneapolis fait route contre des vents contraires très puissants depuis l'automne. J'anticipe quand même un bénéfice par action d'environ 1.70$. Si la compagnie atteint ce chiffre et que l'année 2010 augure bien, la direction pourrait par exemple hausser le dividende trimestriel de 0.05$, à 0.12$.

À 48 cents sur une base annuelle, le ratio de distribution serait de 28,2%, soit un peu plus que la fourchette de 20 à 25% ciblée. Je suppose que pour maintenir une longue tradition, la direction sera très tentée d'excéder temporairement cette cible. On verra.

Bonne journée!